宏观政策进入空窗期，市场预期和信心何在，人民币贬破6.5重要关口

按照部分机构的说法，近期大跌的直接原因有两个，其一是高层召开深改组，会议再次强调严控地方政府隐形债务，另外则是4月lpr报价利率，再一次按兵不动，没有降息。以上别对应财政政策和货币政策都和此前定下的宽松的基调不一致，经济刺激发力一旦受阻，必然引发信心不足，这个逻辑很通顺，但是如果把以上2点看成是影响当前市场信心的主要因子，似乎又有些舍本逐末事件，驱动都是表象，真正左右市场信心的另一个重要因素，则是宏观大环境，现在影响中国宏观环境的最大因素在于疫情的不确定性，从数据上看疫情拐点已到，但什么时候再到社会面，清理其实是在竹林里，再到社会面，清理其实是在逐步被迫放松标准背后，也透露出强压的政策下，中国防疫资源的捉襟见肘和整个医疗资源的疲惫不堪。另外一季度经济数据看似稳中向，好GDP信贷都是超预期，但拆分观察分项数据后，部分数据还是显示经济增长已经出现隐忧，比如出口出口金额增速近期表现一般有缓慢下行的趋势，一旦出口，拉动经济效力减弱，2020年和2021年靠强劲出口拉动经济增长的逻辑就不再成立，市场里松动的资金就缺少了落脚点，在比如就业失业率最新数据5.8%，自2021年下半年开始。就业保不住经济也不会有增长GDP，目标每年都需要通过新增相对比例的就业来推算，完全不可能在失业率高企的情况下实现GDP预期增速因因此二季度的经济基本因此二，因此二季度的经济基本面完全可以用危机重重4个字形容以上，都是内部影响再来看看外部影响，从外部来看最大的影响因子则是来自于美国美联储目前正在以最快速度完成加息和缩表，美元回流趋势十分明显，美元指数近期突破一百关口，创下两年来新高回到疫情前的高位水平，而人民币2.2。直到本周开始率连续4个交易，日重总计贬值超过1100个基点直接突破6.50，重要关口抹平半年以来所有升幅，汇率贬值很明显，存在资金外流，从数据中也可以很明显的发现，如果把汇率和股市联合起来看相关性十分明显，每次股市出现大跌都对应人民币汇率的大幅度贬值，美元紧缩造成资金外流，对于市场预期肯定也是利空，无论内部还是外部，哪一点都不可能短期内改善，目前来看下一个重要的时间节点是5月中下旬，从内部来看5月疫情趋势大概率会趋向明朗，相关经济数据出炉后能叫清晰评估。 GDP上有1~2月高景气的经济支撑，二季度经济数据则面临更大的压力参考第1轮疫情冲击的经验，预计5月6月份经济很难报复式反弹，进入渐进修复期的概率较大，另外IMF和一些外资机构下调了对于中国2022年全年GDP增速的预测，4月IMF全球经济展望中将对中国的GDP增速预测值下调至4.4%，前值为4.8%再从外部来看，5月中旬美联储有一次会议加息和缩表的节奏会更加明朗，市场能够进一步消化紧缩预期，就在4月21日周四晚上，美联储主席鲍威尔在华盛顿出席了，由国际货币基金组。事实上市场对美联储是否能让经济软着陆存在怀疑在华尔街诸多大行中，德银是第1个喊美国会衰退的，近日他再度升级，呈经济硬着陆，得以认为衰退是肯定的，而且通胀预期可能会飙升，最终引发更激进的紧缩政策和更深层次的经济衰退，失业率上升幅度更大，这反过来又会演变成美联储，企图极力避免的结果，综上推测国内政策是否加大与纠偏，需要在内外逐渐明晰之后，中央高层才可能会出售新一轮重置预期和提振信心的动作，在此之前国内政策会进入一段空窗期，要出台重大的刺激政策，或许还为时尚早。